“你看，这样一抓斗下去就是10-12吨生活垃圾。后续这一抓斗垃圾经过我们的加工处理后产出的电量可以满足一家三口人一年的生活用电。”在长沙黑麋峰固废处理场，湖南军信
2026年3月31日晚，这家公司披露了2025年全年业绩。Wind显示，其归母净利润为7.166亿，创下近五年新高，同比增长33.62%。经营性现金流净额同比增幅达到74.98%，同时资产负债率也降至34.53%这一五年来最低点。
在固废处理行业同质化竞争加剧的当下，选择了一条“高业绩+高分红稳盘面，海外+绿电拓新局”的同步发展之路。这条路的前方，既有广阔的市场空间，也存在未知的暗礁。2026年将成为检验军信股份战略选择的关键一年。
生活垃圾——彼之“砒霜”，吾之“蜜糖”，这句话用在军信股份身上再恰当不过。官网显示，军信股份是一家长期致力于生活垃圾、餐厨垃圾、市政污泥、垃圾渗滤液、飞灰等固废处理和绿色能源业务的公司，业务范围涵盖湖南省及“一带一路”沿线日收盘，当前公司总市值约为126亿元。
年报显示，在湖南省内，军信股份全面覆盖长沙市六区一县的全部生活垃圾、城区餐厨垃圾及大部分市政污泥的处理，并拥有浏阳市全部生活垃圾与城区餐厨垃圾、宁乡市城区餐厨垃圾及平江县全部生活垃圾的处理市场份额。公司目前在湖南省内的生活垃圾中转规模达10000吨/日，垃圾焚烧规模为9600吨/日，餐厨垃圾处理能力为1200吨/日。
数据显示，公司全年实现营业收入27.48亿元，同比增长13.05%；归母净利润达到7.17亿元，同比增幅达33.62%，创下近五年新高。
从运营效率看，军信股份将“垃圾”转化为“电力”的能力也得到提升。2025年该公司垃圾焚烧上网电量突破18.39亿度，同比增长24.8%；吨垃圾上网电量达486.26度，同比增长5.72%。
据军信股份管理层介绍，2025年其业绩增长的背后包括几方面原因，其中排在首位的是，公司收购相关交易方持有的仁和环境63%股权，目前仁和环境已正式纳入公司合并报表，此举为军信股份的资产规模、收入和利润总量均带来增长。
同时，军信股份垃圾焚烧发电项目生活垃圾处理总量、吨垃圾上网电量等核心生产指标实现稳定增长，加上浏阳、平江等新的垃圾焚烧发电项目投产，产能逐步释放，也为业绩提供了支撑。
与业绩增长同向，军信股份在2025年对股东的回报力度也堪称“大手笔”，根据2025年年报披露，军信股份拟每10股派发现金红利6.53元（含税），共计派发5.07亿元。该公司曾出台长期分红规划，承诺每年现金分红不低于归母净利润的50%，同时“2亿-3亿元”的回购计划也正在实施中。
不过，硬币的另一面也值得关注。高比例分红的背景是军信股份当前正处在海外市场扩张重要时期。
2025年年报显示，在“”国家（特别是中亚地区），军信股份以生活垃圾焚烧为核心业务。目前已签约四个垃圾（固废）科技处置发电项目，合计规模达9000吨/日，在吉尔吉斯斯坦基本实现了固废处理业务的全境覆盖，在中亚地区逐步形成由点及面的业务布局。
根据弗若斯特沙利文资料，截至2025年6月30日，按总规划规模（在建+筹建）计算，军信股份在中亚地区的固废处理企业中位列第一。
但不能忽视的是，目前军信股份的海外业务仍处于“投入期”。尽管签约规模可观，但近几年的年报也显示，其湖南省外（包括海外）业务尚在运营初期，对整体营收的贡献仍微乎其微。本地化运营难度，以及汇率波动等因素，都是军信股份未来需要跨越的障碍。如何将“合同订单”转化为“真金白银”，是公司管理层在2026年需要回答的问题。
根据军信股份历年年报数据，新京报财经记者黄鑫宇制图（注：在2024年之前，军信股份业务按地区划分，主要集中在湖南省内长沙及岳阳两地）
2025年6月，军信股份与长沙数字集团达成战略合作，探索打造“垃圾焚烧发电+绿色算力中心”的模式。在“东数西算”工程加速推进的背景下，军信股份利用垃圾发电的稳定绿电来支撑智算中心运行。
2025年底，军信股份董事、董事会秘书兼副总经理覃事顺在接受新京报“看2026”专访时曾表示，未来公司将依托自身业务优势，以打造“垃圾焚烧发电（绿电中心）+蒸汽供热（供热中心）+绿电算力服务（算力中心）”的三中心一体化业务模式为目标，构建新的业绩增长点，实现高质量发展。
该项目若顺利落地，毫无疑问将拓展传统企业的估值逻辑。不过，对这一新业态的最新情况，军信股份在2025年年报中未有进一步的披露。从概念到实际产生效益，军信股份也许还有一段路要走。
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